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不銹鋼行業(yè)與普鋼行業(yè)的對比
日期：2025-05-10 12:52
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摘要：
不銹鋼行業(yè)與普鋼行業(yè)的對比
1、不銹鋼行業(yè)主要特點。(1)成長性好于普鋼，周期性強于普鋼，且近幾年的多次經(jīng)驗表明，不銹鋼和普鋼復蘇的時點基本相同，但景氣反彈的力度更大，見頂?shù)臅r間也更早;(2)2008年中國不銹鋼行業(yè)直接和間接出口量占產(chǎn)量的比重為36%，超出普鋼13個百分點;不銹鋼的終端消費領(lǐng)域中，廚具白電業(yè)占45%，建筑裝飾業(yè)僅占19%，而普鋼近54%的需求集中在建筑地產(chǎn)領(lǐng)域，表明不銹鋼的需求更依賴出口和消費品;(3)由于技術(shù)等原因，不銹鋼項目達產(chǎn)周期較長，行業(yè)實際有效產(chǎn)能通常比統(tǒng)計產(chǎn)能低，因此在不銹鋼行業(yè)集中度較高(CR5達到70%)的背景下，其需求趨勢更值得關(guān)注;(4)目前國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量中，300系(鉻鎳系)占比超過50%，鎳的成本占304冷軋不銹鋼價的50%-90%，因此不銹鋼行業(yè)盈利對鎳價及鎳庫量高度敏感，需求結(jié)構(gòu)也會受到鎳價影響，但需求總量受鎳價影響不大。
2、2010 年上半年不銹鋼行業(yè)景氣有望繼續(xù)好于普鋼。2010年預計中國經(jīng)濟增速前高后低，全年GDP增10%，且出口和消費對GDP的貢獻將加大，這意味著2010年上半年不銹鋼的高需求得以延續(xù)的概率較大。目前國內(nèi)外不銹鋼與普鋼價格的比值、不銹鋼企業(yè)的盈利均處于歷史低位，我們認為2010年不銹鋼價上行空間將超過普鋼，行業(yè)盈利能力也將底部回升。
3、兼并重組及技術(shù)進步是未來行業(yè)發(fā)展方向。目前中國不銹鋼行業(yè)集中度顯著低于其他各國，而發(fā)達國家不銹鋼鋼企業(yè)之間仍可能繼續(xù)重組，以進一步提升區(qū)域及全球市場競爭力，因此未來國內(nèi)規(guī)模以上的不銹鋼企業(yè)之間兼并重組的可能性較大;與此同時，我們認為國內(nèi)不銹鋼廠加大研發(fā)和生產(chǎn)400系及雙相不銹鋼產(chǎn)量的力度也將進一步加大。
4、投資建議。基于對各品種鋼以及不銹鋼行業(yè)的景氣趨勢判斷，我們給予不銹鋼行業(yè)“推薦A”的投資評級。目前國內(nèi)A股上市公司中，僅太鋼不銹和寶鋼股份主要生產(chǎn)不銹鋼板材，撫順特鋼主要生產(chǎn)不銹鋼長材、其中太鋼不銹是國內(nèi)不銹鋼行業(yè)的龍頭，2010年上半年我們重點推薦太鋼不銹，給予其”推薦A“的投資評級
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